ГЛАВНАЯ Консультации о поступлении Гостевая книга Мир новостей
 

Образовательный сайт Бармашовой Л.В.

Рассылки Subscribe.Ru
Современное образование
Подписаться письмом


Приглашаем принять участие в круглом столе!
подробнее   >>>
 

Институт Менеджмента, Экономики и Инноваций начинает набор на курсы повышения квалификации!
подробнее   >>>
 

Уважемые студенты АНО ВПО ИМЭиИ!
подробнее   >>>
 


все новости...


Авансированный капитал

 
{LANG_STRUCTA_STRUCT_BLOCK_SIMPLE_3}

9.5.3. Цена авансированного капитала и факторы, ее определяющие
 
Привлечение любого источника для финансирования инвести­ций, в том числе и собственных средств, является платным. Величина платы за привлечение любого источника финанси­рования инвестиций называется ценой капитала (СС), которая выражается в процентах.

Например, если предприятие привлекает какой-либо источ­ник на финансирование инвестиций в сумме 20 млн. руб., а цена капитала этого источника составляет 15%, то это значит, что предприятие должно дополнительно заплатить 3 млн. руб. (20-0,15 = 3,0 млн. руб.).

В общем виде цена капитала отдельного источника финанси­рования инвестиций определяется как отношение суммы платы за привлекаемый источник финансирования инвестиций к сумме привлекаемых средств из этого источника и умноженное на 100%.

Определение цены капитала для каждого конкретного источ­ника финансирования инвестиций имеет свои особенности.

В упрощенном варианте цену долгосрочного банковского кредита можно определить как отношение суммы выплачиваемых процентов по долгосрочному банковскому кредиту к сумме предоставляемого банковского кредита и умноженное на 100%.

Если вся сумма процентов, выплачиваемых по банковскому кредиту, относится в уменьшение налогооблагаемой прибыли, то цена долгосрочного банковского кредита может быть определена из выражения:

ССб.к=СП∙(1-Нп),

где СП — годовая ставка процента, выплачиваемая по кредитному договору, %; Нп — ставка налога на прибыль, доли ед.

Если же проценты по банковскому кредиту не уменьшают на­логооблагаемую прибыль предприятия, то цена банковского кре­дита будет равна годовой ставке процента.

Цена капитала при дополнительной эмиссии акций может быть определена как отношение суммы выплачиваемых дивидендов к средствам, мобилизуемым посредством дополнительной эмиссии акций и умноженное на 100%.

Аналогичным образом можно определить цену инвестицион­ных ресурсов, мобилизованных посредством эмиссии купонных облигаций, т.е. как отношение суммы процентных выплат по облигациям к средствам, мобилизуемым посредством размещения облигаций и умноженное на 100 %.

Если реализация крупного инвестиционного проекта осуще­ствляется не из одного источника финансирования, а из несколь­ких, то в этом случае необходимо определить цену капитала каж­дого источника финансирования, а затем средневзвешенную це­ну капитала всех источников.

Средневзвешенная цена капитала (ССср взв) определяется по формуле:

ССср взв = ∑ССi∙di,

где ССi — цена капитала i-го источника финансирования инвестиций; di — доля i-го источника финансирования инвестиций в их общей ве­личине.

Пример. Для реализации инвестиционного проекта требуется 80 млн. руб., из которых 20 млн. руб. было профинансировано за счет собственных средств; 32 млн. руб. — за счет получения долгосрочно­го кредита, а остальная сумма (28 млн. руб.) была получена за счет до­полнительной эмиссии акции. Цена привлекаемых индивидуальных источников финансирования инвестиций составляет: собственного капитала - 12%; долгосрочного кредита - 18; дополнительной эмис­сии акций - 15%. Требуется определить средневзвешенную цену капитала.

Решение.

1. Определяем долю каждого источника финансирования инвес­тиций в общей сумме средств, необходимых для реализации инвес­тиционного проекта:

  • доля собственных средств = 20 / 80 = 0,25;
  • доля долгосрочного кредита = 32 / 80 = 0,4;
  • доля средств, полученных за счет дополнительной эмиссии акций = 28 / 80 = 0,35.

2. Определяем средневзвешенную цену капитала:

ССср взв = 0,25 ∙ 12 + 0,4 ∙ 18 + 0,35 ∙ 15 = 3 + 7,2 + 5,25 = 15,45%.

Вычисление цены капитала отдельного источника финанси­рования и средневзвешенной цены капитала необходимо для:

  • формирования оптимальной структуры финансирования ин­вестиционного проекта;
  • выбора наиболее дешевого и надежного источника финанси­рования инвестиций;
  • цена капитала в отдельных случаях может быть использована в качестве дисконтирования при экономическом обосновании инвестиционного проекта;
  • экономического обоснования инвестиционного проекта.

Показатель средневзвешенной цены капитала выполняет ряд важнейших функции.

Во-первых, он может использоваться на предприятии для оценки эффективности различных предлагаемых инвестицион­ных проектов. Он показывает нижнюю границу доходности про­екта. При оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доходности, а к реализации должны приниматься те из них, которые обеспечивают доходность, превышающую средне­взвешенную цену капитала.

Во-вторых, при экономическом обосновании инвестицион­ных проектов необходимо сопоставить внутреннюю норму до­ходности (ВИД) со средневзвешенной ценой капитала (ССср взв).

Если ВИД (IRR) > ССср взв – проект следует принять к реали­зации; ВИД (IRR) < ССср взв – проект невыгоден; ВИД (IRR) = ССср взв – решение принимает инвестор.

В-третьих, средневзвешенная цена капитала как показатель используется для оценки структуры капитала и ее оптимизации.

Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает минимальные затраты по обслуживанию авансиро­ванного капитала и определяется она по варианту с минимальной средней ценой капитала.

{SITELINK-S488}возврат к пункту 9.5.2.{/SITELINK}           {SITELINK-S249}в содержание{/SITELINK}           {SITELINK-S490}переход к пункту 9.6.{/SITELINK}

{LANG_STRUCTA_STRUCT_BLOCK_SIMPLE_3}

9.5.3. Цена авансированного капитала и факторы, ее определяющие
 
Привлечение любого источника для финансирования инвести­ций, в том числе и собственных средств, является платным. Величина платы за привлечение любого источника финанси­рования инвестиций называется ценой капитала (СС), которая выражается в процентах.

Например, если предприятие привлекает какой-либо источ­ник на финансирование инвестиций в сумме 20 млн. руб., а цена капитала этого источника составляет 15%, то это значит, что предприятие должно дополнительно заплатить 3 млн. руб. (20-0,15 = 3,0 млн. руб.).

В общем виде цена капитала отдельного источника финанси­рования инвестиций определяется как отношение суммы платы за привлекаемый источник финансирования инвестиций к сумме привлекаемых средств из этого источника и умноженное на 100%. Определение цены капитала для каждого конкретного источ­ника финансирования инвестиций имеет свои особенности.

В упрощенном варианте цену долгосрочного банковского кредита можно определить как отношение суммы выплачиваемых процентов по долгосрочному банковскому кредиту к сумме предоставляемого банковского кредита и умноженное на 100%.

Если вся сумма процентов, выплачиваемых по банковскому кредиту, относится в уменьшение налогооблагаемой прибыли, то цена долгосрочного банковского кредита может быть определена из выражения:

ССб.к=СП∙(1-Нп),

где СП — годовая ставка процента, выплачиваемая по кредитному договору, %; Нп — ставка налога на прибыль, доли ед.

Если же проценты по банковскому кредиту не уменьшают на­логооблагаемую прибыль предприятия, то цена банковского кре­дита будет равна годовой ставке процента.

Цена капитала при дополнительной эмиссии акций может быть определена как отношение суммы выплачиваемых дивидендов к средствам, мобилизуемым посредством дополнительной эмиссии акций и умноженное на 100%.

Аналогичным образом можно определить цену инвестицион­ных ресурсов, мобилизованных посредством эмиссии купонных облигаций, т.е. как отношение суммы процентных выплат по облигациям к средствам, мобилизуемым посредством размещения облигаций и умноженное на 100 %.

Если реализация крупного инвестиционного проекта осуще­ствляется не из одного источника финансирования, а из несколь­ких, то в этом случае необходимо определить цену капитала каж­дого источника финансирования, а затем средневзвешенную це­ну капитала всех источников.

Средневзвешенная цена капитала (ССср взв) определяется по формуле:

ССср взв = ∑ССi∙di,

где ССi — цена капитала i-го источника финансирования инвестиций; di — доля i-го источника финансирования инвестиций в их общей ве­личине.

Пример. Для реализации инвестиционного проекта требуется 80 млн. руб., из которых 20 млн. руб. было профинансировано за счет собственных средств; 32 млн. руб. — за счет получения долгосрочно­го кредита, а остальная сумма (28 млн. руб.) была получена за счет до­полнительной эмиссии акции. Цена привлекаемых индивидуальных источников финансирования инвестиций составляет: собственного капитала - 12%; долгосрочного кредита - 18; дополнительной эмис­сии акций - 15%. Требуется определить средневзвешенную цену капитала.

Решение.

1. Определяем долю каждого источника финансирования инвес­тиций в общей сумме средств, необходимых для реализации инвес­тиционного проекта:

  • доля собственных средств = 20 / 80 = 0,25;
  • доля долгосрочного кредита = 32 / 80 = 0,4;
  • доля средств, полученных за счет дополнительной эмиссии акций = 28 / 80 = 0,35.

2. Определяем средневзвешенную цену капитала:

ССср взв = 0,25 ∙ 12 + 0,4 ∙ 18 + 0,35 ∙ 15 = 3 + 7,2 + 5,25 = 15,45%.

Вычисление цены капитала отдельного источника финанси­рования и средневзвешенной цены капитала необходимо для:

  • формирования оптимальной структуры финансирования ин­вестиционного проекта;
  • выбора наиболее дешевого и надежного источника финанси­рования инвестиций;
  • цена капитала в отдельных случаях может быть использована в качестве дисконтирования при экономическом обосновании инвестиционного проекта;
  • экономического обоснования инвестиционного проекта.

Показатель средневзвешенной цены капитала выполняет ряд важнейших функции.

Во-первых, он может использоваться на предприятии для оценки эффективности различных предлагаемых инвестицион­ных проектов. Он показывает нижнюю границу доходности про­екта. При оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доходности, а к реализации должны приниматься те из них, которые обеспечивают доходность, превышающую средне­взвешенную цену капитала.

Во-вторых, при экономическом обосновании инвестицион­ных проектов необходимо сопоставить внутреннюю норму до­ходности (ВИД) со средневзвешенной ценой капитала (ССср взв).

Если ВИД (IRR) > ССср взв – проект следует принять к реали­зации; ВИД (IRR) < ССср взв – проект невыгоден; ВИД (IRR) = ССср взв – решение принимает инвестор.

В-третьих, средневзвешенная цена капитала как показатель используется для оценки структуры капитала и ее оптимизации.

Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает минимальные затраты по обслуживанию авансиро­ванного капитала и определяется она по варианту с минимальной средней ценой капитала.

{SITELINK-S488}возврат к пункту 9.5.2. {/SITELINK}           {SITELINK-S249}в содержание{/SITELINK}            {SITELINK-S490} переход к пункту 9.6.{/SITELINK}

Понятие и классификация инвестиций  Экономическая эффективность инвестиций  Инвестиционная политика предприятия Источники финансирования инвестиций  Методы финансирования инвестиций  Экономическое обоснование проекта Виды капитального строительства  Организация капитального строительства  Проектирование и строительство  Сметное ценообразование в строительстве 

 
   
Книги
Банк рефератов
Курсовые проекты работы
Сборник научных статей

Курс Валют Информер
Российский рубль Курс Российского Рубля Информер
ЕВРО(EUR)//-//
Доллар США(USD)//-//
Чешская крона(CZK)//-//
Фунт стерлингов(GBP)//-//