ГЛАВНАЯ Консультации о поступлении Гостевая книга Мир новостей
 

Образовательный сайт Бармашовой Л.В.

Рассылки Subscribe.Ru
Современное образование
Подписаться письмом


Приглашаем принять участие в круглом столе!
подробнее   >>>
 

Институт Менеджмента, Экономики и Инноваций начинает набор на курсы повышения квалификации!
подробнее   >>>
 

Уважемые студенты АНО ВПО ИМЭиИ!
подробнее   >>>
 


все новости...


Сделки РЕПО

 
Ассистент преподавателя ВФ ГОУ МГИУ,
Ханадеева Е.А.

Операции РЕПО – упрощенная система краткосрочного кредитования предприятия

В современных условиях ценные бумаги - это действенный механизм как для привлечения средств, так и для размещения временно свободных денег. Все чаще ценные бумаги используют для обеспечения займа или в качестве заемного инструмента.

Какому предприятию не приходилось срочно искать деньги для погашения долгов, предоплаты за технику, иных целей, а банки тянули с кредитом. Не все вспоминают в такие моменты еще один источник быстрого финансирования, когда имеешь ценные бумаги и материальные ценности. Если не заложить, то их можно быстро продать без излишней волокиты с возможностью своевременного выкупа. Операции РЕПО, вошедшие в практику десять лет назад, находят все большее распространение.

В гражданском законодательстве определения сделки РЕПО не существует. Его можно найти только в нормативных документах Банка России и Налоговом Кодексе РФ.

По своей сути РЕПО – это сделка продажи ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа в будущем.

Таким образом, сделка РЕПО состоит из двух частей: продажи и обратного выкупа ценных бумаг. Обратный выкуп – вторая часть РЕПО – должна производиться по заранее оговоренной цене. Цена обратного выкупа определяется, как правило, в момент продажи (первой части).

С экономической точки зрения сделки РЕПО в большинстве случаев являются предоставлением займа под залог ценных бумаг. Разница между первой и второй частями сделки представляет собой так называемый процент, уплачиваемый за пользование денежными средствами. Поэтому финансовый результат от операций РЕПО в целях налогообложения определяется не отдельно по каждой части, а суммарно по обеим частям, т.е. во время второй части сделки, и рассчитывается как разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа.

Фактически это форма ссуды. Есть и принципиальное отличие операции РЕПО от класси­ческого кредитования. Там залог продолжает оставаться собствен­ностью должника и в случае невозв­рата долга может перейти к креди­тору исключительно по решению су­да. В этом для банка заложен опре­деленный риск, поэтому, принимая решение о кредите под залог, он ос­торожен и долго оценивает плате­жеспособность клиента. Сделка РЕПО избавляет от хлопот с обеспече­нием: кредитор сразу становится владельцем заложенных бумаг или имущества и с полным правом мо­жет его продать, если другая сторо­на вовремя не выкупит.

Такая система используется при сделках между участниками фондо­вого рынка, для краткосрочного кре­дитования предприятий, перерасп­ределения финансовых потоков в холдингах в целях налогового облегчения. Для одной стороны это способ краткосрочного вложения сво­бодных средств, для другой - зай­мы под залог. Сделка значительно упрощается благодаря тому, что в ней фигурируют в основном два ви­да активов: ценные бумаги и товары биржевой группы, а цены на них всегда прозрачны. Кредитор не те­ряет время на изучение платежеспо­собности клиента, главное, что тот предлагает «ходовой» актив. Даже если компания испытывает финансовые затруднения и имеет задолженности, но владеет лик­видными активами, ссуда по сделке РЕПО ей доступна, чего не скажешь о банковском кредите. И кредиторов хватает. Ими могут быть: банк, ин­вестиционная компания, любая фирма, записавшая в своем уставе пункт о финансовой де­ятельности.

Это объективные достоинства РЕПО. Но они еще не го­ворят о том, что найдена стопроцент­ная возможность для любого клиента получить «дешевые» деньги без увеличения долговой нагрузки.

Здесь тоже есть свои риски. В арбит­ражной практике недействительными признаются сделки с обратным выку­пом, если они используются для того, чтобы обойти установленные зако­ном процедуры залога. Дело в том, что в сделках РЕПО заключен право­вой парадокс. По форме это купля-­продажа, по сути – кредит. Гражда­нским кодексом такие сделки не регулируются. Определение РЕПО есть только в Налоговом кодексе, но и там статья 282 служит целям налогообложения, а не разрешения гражданских споров. Арбитражные суды рассматривают данные сделки формально (продал – купил).

Все необходимые условия для гарантии получения желаемого результата обеим сторонам необходимо оговаривать при заключении договора. В кредитном договоре должно быть записано условие: проданные акции являются залогом по кредиту и должны рассматриваться только в этом качестве.

В качестве обеспечения в РЕПО используются часто ликвидные това­ры, не залеживающиеся на складах: зерно, мука, сахар, подсолнечное масло. Здесь правовые риски здесь меньше благодаря участию в сделках посредников, хорошо ориентирую­щихся в ликвидности товаров и плате­жеспособности заемщиков. Объем сделок товарного РЕПО оценивается в стране в$З млрд. в год. Занимаются им не банки, а ассоциированные с ни­ми специализированные фирмы, име­ющие право помимо финансовой дея­тельности на торговлю. Так что в сдел­ках участвуют банк, инвестиционная компания, независимые предприятия, так называемые замещающие покупа­тели. В этой системе предприятие мо­жет рассчитывать на условия, которых не предложит ни один банк. Дело в том, что банки, кредитующие предп­риятия по классической схеме и при­нимающие в залог сырье, материалы, готовую продукцию, не являются про­фессиональными игрокам на товар­ных рынках. Поэтому залог они стараются продисконтировать по максиму­му – до 30-40% стоимости товара без НДС. В то же время компании, специализирующиеся на товарном РЕПО, и прекрасно знающие рынок, оказывают сильное влияние на ставки и на дисконты. Они способны добить­ся 10-15% годовых в рублях.

Число не возвратов ссуд по товарным РЕПО незначительно. Должники живут под страхом, что их выгодный товар, проданный на время, может быть окончательно потерян. Инвестиционные компании в принципе могут делать с залоговым товаром что хотят, но стараются проявлять гибкость в взаимоотношениях с удобными для них продавцами и если те не выкупают вовремя товар, то готовы искать вместе с ними выход из положения.

Тем не менее, в целом, операции РЕПО относятся к числу рискованных. У той и другой стороны договора возникают соблазны воспользоваться изменяющейся конъюнктурой.

При росте цен на акции и товары их временному владельцу хочется оставить их у себя, нежели продать обратно по оговоренной низкой цене. А поде­шевевшие активы должнику не хо­чется выкупать по высокой цене. Эту ситуацию может предотвратить учтенные в договоре штрафные санкции за не возврат подорожавших ценных бумаг или отказ от выкупа при противоположной тенденции.

Данные следки обычно являются краткосрочными, т.к. сложно предугадать справедливую цену выкупа, тем более когда дело имеешь с ценными бумагами. Фактически это сделки от нескольких часов до одного месяца по ценным бумагам и на три – четыре месяца по товарам.

Так или иначе, сделки РЕПО се­годня дают возможность предприятию быстро получить сравнительно «дешевые» ссуды под залог, когда традицион­ное кредитование не доступно, хотя это и сопряжено со значительным риском.
 
{SITELINK-S381}возврат к списку статей{/SITELINK}
{SITELINK-S5}переход к другим разделам библиотеки{/SITELINK}

курсовая 9 Гаврилова А.Н. Пласкова Экономический анализ  Учебник теории организации  Сборник научных статей  Будущее России Логистические системы Социальные технологии Перспективы развития России  Эффективность деятельности предприятия  

 
   
Книги
Банк рефератов
Курсовые проекты работы
Сборник научных статей

Курс Валют Информер
Российский рубль Курс Российского Рубля Информер
ЕВРО(EUR)//-//
Доллар США(USD)//-//
Чешская крона(CZK)//-//
Фунт стерлингов(GBP)//-//