ГЛАВНАЯ Консультации о поступлении Гостевая книга Мир новостей
 

Образовательный сайт Бармашовой Л.В.

Рассылки Subscribe.Ru
Современное образование
Подписаться письмом


Приглашаем принять участие в круглом столе!
подробнее   >>>
 

Институт Менеджмента, Экономики и Инноваций начинает набор на курсы повышения квалификации!
подробнее   >>>
 

Уважемые студенты АНО ВПО ИМЭиИ!
подробнее   >>>
 


все новости...


Основные показатели эффективности инвестиционных проектов. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска

 

Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая сис­тема мероприятий по вложению капитала в создаваемые матери­альные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам:

-    по целям инвестирования: обеспечивающие прирост объема производства; расширение (обновление) ассортимента продукции; повышение качества продукции; сокращение затрат; снижение риска производства и сбыта; социальный эффект и решение других задач;

-    по срокам реализации: долгосрочные (свыше 3 лет), краткосрочные (от 1 года до 3 лет); краткосрочные (до года);

-    по уровню автономности реализации: взаимоисключающие (альтернативные); независимые; связанные отношением комплиментарности (дополняющие друг друга) и связанные отношением замещения;

-    по источникам финансирования: финансируемые за счет внутренних источников, за счет внешних источников и за счет смешанных источников;

-    по типу денежного потока: с ординарным денежным потоком (одной суммой) и с неординарным (несколькими суммами в разное время);

-    по уровню инвестиционного риска: высоко-, средне-, низко- и безрисковые;

-    по национальной принадлежности: национальные (внутренние) и иностранные.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования). Простые (статистические) методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупа­емости. Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. Преимущества и недостатки данных методов представлены в таблице 6.

Таблица 6 – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Описание метода

Преимущества

Недостатки

Сфера применения

1. Расчет нормы прибыли. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляяется с инвестиционными затратами. Показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении одного интервала планирования. При срав-нении выбирается проект с наимень-шим значение нормы прибыли

Простота расчетов, позволяет оценить прибыльность проекта

Не учитываются временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты

Используется при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отказа от проекта на самой ранней стадии

2. Расчет срока окупаемости проекта. Общий объем инвестицион-ных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости

Простота расчетов, позволяет оценить ликвидность проекта и его рискованность

Выбор срока окупаемости субъективен. Не учитывают стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проек-тов за пределами срока окупае-мости. Поэтому проекты с оди-наковым сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудняет их сравнение

Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств

3. Расчет чистого дисконтирован-ного дохода (ЧДД). Этот показатель определяется как разность дискон-тированных поступлений и затрат по проекту. Если ЧДД>0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если ЧДД=0, то инвестор не получает доходы, хотя предприятие увеличивается в масштабах. Если ЧДД<0, то инвестор несет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого ЧДД больше

Учитывает стоимость денег во времени. Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов

ЧДД является абсолютным показателем и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковыми ЧДД и разными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком окупаемости и ЧДД и проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД. Выбор ставки дисконтирования субъективен

При выборе проектов их нес-кольких независи-мых вариантов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы доходности. При выборе из взаимо-исключающих проектов выби-раются проекты с наибольшим ЧДД

4. Расчет индекса доходности (ИД). Этот показатель определяется как отношение текущей стоимости будущих доходов к первоначальным затратам. Характеризует относитель-ную прибыльность проекта. Если ИД>1, то доходность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, и, значит, проект является прибыльным. Если ИД=1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности. Если ИД<0, то инвестиции нерентабельны

Является относительным показателем и позволяет судить о резерве безопас-ности проекта

Выбор ставки дисконтирования субъективен

Применяется при сравнении незави-симых проектов с различными инвестиционными затратами и срока-ми реализации при формирова-нии оптимального инвестиционного портфеля предприятия

5. Расчет внутренней нормы доходности (ВНД). Под ВНД понимают такую ставку дисконтиро-вания, при которой ЧДД проекта равен нулю, т.е. когда все затраты окупаются. ВНД характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максималь-ную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточ-ным. ВНД сравнивают со стоимостью источников средств для осуществле-ния проекта (СС). Если ВНД>СС, то проект следует принять. Если ВНД=СС, то проект бесприбылен. Если ВНД<СС, то проект убыточен.

Метод прост для понимания. Наце-лен на увеличение доходов инвесторов

Предполагает сложные вычисления. При неординарных потоках возможны несколько вариантов значений ВНД. Выбор проекта по данному критерию затруднен, так как проекты с низкой ВНД могут в дальнейшем приносить значительный ЧДД

Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия

6. Расчет дисконтированного срока окупаемости. Позволяет определить период, за который возместятся первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту

Учитывает стоимость денег во времени и возмож-ность реинвестиро-вания полученных доходов

Выбор дисконтированного срока окупаемости субъективен. Этот показатель игнорирует доход-ность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым дисконти-рованным сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудняет их сравнение

Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств

 

Для оценки эффективности проекта используются следу­ющие показатели: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД) и внутренняя норма доход­ности (ВНД).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (при­током средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в про­цессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевид­ной неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реа­лизации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (а), который рассчитывается по формуле:
                                                              (48)
 

где  Е – норма дисконтирования (ставка дисконта), %;

       t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования ис­ходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвести­рования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в об­щем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет полу­чить в результате реализации проекта. Если норма дисконтирова­ния отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного пред­приятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, – на уровне ставки межбанковского процента и т. д.

Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложе­ний в проект на коэффициент дисконтирования), дисконтированные текущие затраты предприятия (определяются аналогично дис­контированным капитальным вложениям) и дисконтированные поступления. В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капиталь­ных вложений получаем чистый дисконтированный доход от про­екта.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде :
                     (49)
 

где  Rt – поступления от реализации проекта, руб.;

3t – текущие затраты на реализацию проекта, руб.;

аt – коэффициент дисконтирования;

Кt – капитальные вложения в проект, руб.;

t – номер временного интервала реализации проекта;

Т – срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД>0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицатель­ная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:
                                       (50)
 
Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.
Внутренняя норма доходности (ВНД) – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дискон­тированным) капитальным вложениям. Внутренняя норма доход­ности определяется исходя из решения следующего уравнения:
                        (51)
 
где Евн – внутренняя норма доходности проекта, которую необхо­димо определить.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму при­были на вложенный капитал, при которой чистый дисконтирован­ный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивиден­дов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с по­мощью программных средств типа электронных таблиц.

 Срок окупаемости инвестиций (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и дру­гие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости с использованием дисконтирования.

Наряду с рассмотренными показателями возможно использо­вание и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Ни один из перечисленных показателей не является доста­точным для принятия решения об эффективности инвестици­онного проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных пока­зателей в совокупности, а также интересов всех участников инвес­тиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должны играть структура и распределение капитала во времени.

 
 

{SITELINK-S184}на предыдущую страницу{/SITELINK}                        {SITELINK-S186}далее{/SITELINK}


Цена продукции и ее влияние на формирование финансового результата предприятия Ценовая политика и ее значение для развития предприятия Инвестиционная политика Понятие инвестиций, их виды и значение для экономического развития предприятия Понятие нового строительства, капитального строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения предприятия Источники инвестирования. Особенности привлечения дополнительных источников финансирования Методические рекомендации по оформлению курсовой работы Тесты Научно-технический прогресс – основа развития производства Экстенсивные и интенсивные Факторы развития производства (экстенсивные и интенсивные) и пути расширения производства 

 
   
Промышленное предприятие как субъект рыночных отношений
Основные средства предприятия
Оборотные средства предприятия
Нормирование оборотных средств
Сырьевые ресурсы предприятия
Трудовые ресурсы предприятия
Издержки предприятия и себестоимость продукции
Качества продукции, выпускаемой предприятием
Формирование финансовых результатов предприятия. Ценовая политика предприятия
Инвестиционная политика
Научно-технический прогресс – основа развития производства
Формы организации общественного производства
Функционирование предприятия
Организация нормирования труда на предприятии
Планирование в организации
Порядок образования и ликвидации предприятия
Экономическое значение концентрации производства
В Азии заключено 5 из 10 крупнейших сделок IPO в 2013 году
Госдума России объявила амнистию предпринимателям
"Газпром" решил не давать Украине авансы за транзит с 1 января 2015 года
ООН выделила Беларуси $35 млн. на экологические проекты
ЕС и США начали переговоры по созданию зоны свободной торговли

Курс Валют Информер
Российский рубль Курс Российского Рубля Информер
ЕВРО(EUR)//-//
Доллар США(USD)//-//
Чешская крона(CZK)//-//
Фунт стерлингов(GBP)//-//