Çàêðûòûé ôîíä
Çàêðûòûé ôîíä, â îòëè÷èå îò âçàèìíîãî ôîíäà, èìååò ôèêñèðîâàííîå ÷èñëî äîëåé. Ýòè ôîíäû òîðãóþòñÿ íà áèðæàõ, ïîäîáíî àêöèÿì. Îäíî èç èõ î÷åíü èíòåðåñíûõ ñâîéñòâ â òîì, ÷òî îíè ìîãóò òîðãîâàòüñÿ ëèáî ñ äèñêîíòîì, ëèáî ñ ïðåìèåé ïî îòíîøåíèþ ê èõ ñïðàâåäëèâîé ñòîèìîñòè. Ýòî ïðîèñõîäèò äîñòàòî÷íî ðåãóëÿðíî èç-çà íåýôôåêòèâíîñòè ðûíî÷íûõ îöåíîê. Êàê è ëþáàÿ àêöèÿ, âðåìåíàìè çàêðûòûé ôîíä ñ÷èòàåòñÿ íåäîîöåíåííûì (òî åñòü îí ñòîèò äîðîæå òîé öåíû, ïî êîòîðîé òîðãóåòñÿ â òåêóùèé ìîìåíò). Ïîçâîëüòå ìíå ýòî îáúÿñíèòü. Åñëè áû âàì ïðåäëîæèëè ïðèîáðåñòè ïóë àêòèâîâ (ôîíä), êîòîðûé ñòîèò $1, ñ äèñêîíòîì 20 ïðîöåíòîâ, ñòàëè áû âû åãî ïîêóïàòü? Äðóãèìè ñëîâàìè, çà êàæäûå ïîòðà÷åííûå 80 öåíòîâ âû áû ïîëó÷àëè àêòèâû ðåàëüíîé ñòîèìîñòüþ $1.20. Äîïîëíèòåëüíûå 20 öåíòîâ ÿâëÿþòñÿ íåðåàëèçîâàííûì äèñêîíòîì äàííîãî ïóëà àêòèâîâ. Åñëè âû ñåðüåçíî îáäóìàåòå ýòó ñèòóàöèþ, òî ïîéìåòå, ÷òî ïîêóïêà çàêðûòîãî ôîíäà è óïëàòà êîìèññèîííûõ áûëè áû íàìíîãî ëó÷øå ïîêóïêè íåíàñûùåííîãî âçàèìíîãî ôîíäà. Êîãäà âû áåðåòå íåíàñûùåííûé ôîíä, òî ïðèîáðåòàåòå àêòèâû ñòîèìîñòüþ $1 çà äîëëàð. Çàêðûòûå ôîíäû äàþò âàì ìíîãî ïðåèìóùåñòâ ïî ñðàâíåíèþ ñ îáûêíîâåííûìè àêöèÿìè è âçàèìíûìè ôîíäàìè. Ðàçðåøèòå ïåðå÷èñëèòü è äðóãèå èõ ïëþñû. 1. Ñòàòèñòè÷åñêèå ïîêàçàòåëè çàêðûòûõ ôîíäîâ ëó÷øå ïîêàçàòåëåé âçàèìíûõ ôîíäîâ. Ýòî äîëæíî ïðèâëå÷ü âíèìàíèå ëþäåé, èãðàþùèõ âçàèìíûìè ôîíäàìè. 2. Âû âñåãäà çíàåòå ïîêóïíóþ è ïðîäàæíóþ öåíó çàêðûòîãî ôîíäà, ïîñêîëüêó îí òîðãóåòñÿ íà áèðæå, ïîäîáíî àêöèè.  îòëè÷èå îò íåãî ïîêóïêà âçàèìíîãî ôîíäà — ýòî òîëüêî àêò âåðû, ïîòîìó ÷òî íèêîãäà íåèçâåñòíî, â êàêóþ öåíó îí âàì îáîéäåòñÿ. ×èñòàÿ ñòîèìîñòü àêòèâîâ (NAV, net asset value) âçàèìíîãî ôîíäà âû÷èñëÿåòñÿ ïîñëå çàêðûòèÿ ðûíêà â äàííûé òîðãîâûé äåíü. 3. Çàêðûòûå ôîíäû ìîæíî êóïèòü ñî çíà÷èòåëüíûì äèñêîíòîì îò èõ òåêóùåé ñòîèìîñòè. Âçàèìíûå ôîíäû íå äàþò âàì òàêîé âîçìîæíîñòè. Äåéñòâèòåëüíî, áîëüøèíñòâî âçàèìíûõ ôîíäîâ è äàæå íåíàñûùåííûå âçàèìíûå ôîíäû ñêðûâàþò ñâÿçàííûå ñ íèìè èçäåðæêè. Î÷åíü ÷àñòî òàêîé íåíàñûùåííûé ôîíä íà ñàìîì äåëå òðàòèò âàøè äåíüãè — âû ïðîñòî ýòîãî íå çíàåòå. 4. Çàêðûòûå ôîíäû îáåñïå÷èâàþò âàì ëèêâèäíîñòü, êîòîðîé ó âçàèìíûõ ôîíäîâ íåò. Äàâàéòå ïðåäïîëîæèì, ÷òî ðûíîê äâèæåòñÿ âíèç íà 570 ïóíêòîâ ïî Äîó, è ó âàñ åñòü æåëàíèå ïðîäàâàòü. Åñëè âû âëàäååòå âçàèìíûì ôîíäîì, òî íå ìîæåòå âûéòè èç íåãî äî êîíöà ýòîãî äíÿ. À ÷òî, åñëè ê êîíöó äíÿ ðûíîê îïóñòèòñÿ íà 870 ïóíêòîâ? Îé-îé-îé! Êîãäà â îêòÿáðå 1987 ãîäà ðûíîê óïàë, ìíîãèå çàïàíèêîâàëè è ïðîäàëè ñâîè ôîíäû. Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî îí ïîòîì âåðíóëñÿ ê ïðåæíåìó óðîâíþ, íåêîòîðûì ôîíäàì ïîíàäîáèëèñü ãîäû, ÷òîáû îòûãðàòü óáûòêè çà îäèí äåíü. Äàæå ñàìûå ëó÷øèå èç íèõ ïî÷óâñòâîâàëè, ÷òî òàêîå ×åðíûé Ïîíåäåëüíèê. Ñïðîñèòå Ïåòåðà Ëèí÷à (Peter Lynch), ÷åé ôîíä Fidelity Magellan ïîòåðÿë â òîò äåíü òðåòü ñâîåé ñòîèìîñòè. Ñ òî÷êè çðåíèÿ óïðàâëåíèÿ ðèñêîì è êàïèòàëîì, âîçìîæíîñòü ïðîäàòü çàêðûòûé ôîíä â òå÷åíèå äíÿ — îãðîìíîå ïðåèìóùåñòâî ïåðåä âçàèìíûì ôîíäîì. 5. Äëÿ õåäæèðîâàíèÿ ïîçèöèé ïî çàêðûòûì ôîíäàì èíäåêñíûå îïöèîíû ìîãóò áûòü èñïîëüçîâàíû ãîðàçäî áîëåå ýôôåêòèâíûì ñïîñîáîì, åñëè ãîâîðèòü î çàòðàòàõ. 6. Çàêðûòûå ôîíäû äàþò âàì âîçìîæíîñòü óâåëè÷èâàòü ôèíàíñîâûé ðû÷àã (ëåâåðèäæ) ïîçèöèè ñ ïîìîùüþ ìàðæè. Äëÿ òðåéäåðîâ ýòî î÷åíü ñåðüåçíîå ïðåèìóùåñòâî, ïîñêîëüêó áîëüøèíñòâî çàêðûòûõ ôîíäîâ, õîòÿ è íå îòíîñèòñÿ ê ÷ðåçâû÷àéíî âîëàòèëüíûì, ñêëîííî ê ñèëüíûì òðåíäàì â òîì èëè èíîì íàïðàâëåíèè. 7. Çàêðûòûå ôîíäû äîïóñêàþò êîðîòêèå ïðîäàæè. Åñëè âû ïîäóìàåòå îá ýòîì, òî ñóìååòå ðàçðàáîòàòü ñïîñîáû õåäæèðîâàíèÿ ñâîèõ ïîçèöèé, î êîòîðûõ ðàíüøå ó âàñ äàæå è ìûñëè íå âîçíèêàëî. 8. Âû ìîæåòå îñóùåñòâëÿòü ñïðýä-àðáèòðàæ ÷åðåç ïîêóïêó ñ äèñêîíòîì îäíîãî çàêðûòîãî ôîíäà è êîðîòêóþ ïðîäàæó ñ ïðåìèåé äðóãîãî çàêðûòîãî ôîíäà.
|